财务管理

0192《财务管理》2019年6月期末考试指导

一、考试说明

本课程闭卷考试，满分100分，考试时间90分钟。考试题型：

1、名词解释（每小题4分，共12分）

2、判断题（正确的打“√”，错误的打“×”，每小题2分，共10分。）

3、单项选择题（每小题2分，共10分，要求在所给的四个选项中选一个正确答案）。

4、多项选择题（每小题2分，共10分，要求在所给的四个选项中选出二至四个正确答案）。

5、简述题（每小题10分，共20分）。准确写出相关知识点。

6、计算题（每小题6分，共18分）。准确写出公式，注意计算结果。

7、应用题（每小题10分，共20分）。准确写出公式，注意计算结果。

二、重点复习内容

第一章 绪论

1、财务管理的定义和基本要素

财务管理就是对企业筹资、投资、资本营运和资本收益分配等财务活动所进行的管理。财务管理的基本要素是资本。

2、财务管理的基本内容：组织财务活动，处理财务关系。

3、财务管理的目标：四种不同的看法（1）利润最大化；（2）每股盈余最大化；（3）股东财富最大化；（4）企业价值最大化。

4、资本所有权与资产所有权

企业资本的所有权包括债权和产权。企业资产所有权是指企业的法人财产权，企业以法人财产权依法享有民事权利，负有民事义务。

5、财务管理的基本程序：预测→决策→计划（预算）→控制→分析。

（1）财务预测：利用过去的财务活动资料，结合市场变动情况，对企业未来财务活动发展做出科学的预计和测量。

（2）财务决策：根据财务总目标的要求，运用专门的方法，从各种备选方案中选择最佳方案的过程。财务决策包括筹资决策、投资决策、资本营运决策、股利分配决策等。

（3）财务计划：将决策提供的目标和选定的方案形成各种计划指标。财务计划包括筹资计划、投资计划、资本营运计划、利润及利润分配计划。

（4）财务控制：依据财务计划目标，发现实际与计划的差异并及时纠正，以保证计划的实现。

（5）财务分析：是对企业财务状况、经营成果所进行的分析评价，即报表分析。

6、财务控制：依据财务计划目标，发现实际与计划的差异并及时纠正，以保证计划的实现。

第二章 财务管理与环境

1、财务管理环境：是指财务管理活动赖以存在和发展的各种因素的集合，是财务管理者难以改变的外部约束条件。

2、财务管理受到哪些环境因素的影响：

宏观环境（外部环境）：市场体系（有形环境）和制度体系（无形环境）

微观环境（企业内部环境）：有形环境（组织形式、生产状况、市场份额等）和无形环境（企业内部各种制度、管理者的水平）。

3、税法和金融市场对财务管理有何影响

（1）税法、税收对财务管理的影响：影响筹资；影响投资；影响企业现金流量；影响企业的利润；影响利润分配

（2）金融市场对财务管理的影响：为企业筹资和投资提供场所；促进企业资本灵活转换；引导资本的流向和流量；为企业树立财务形象；为财务管理提供信息

第三章 价值、收益与风险（计算的基础，重点）

1、货币时间价值的含义、计算

货币时间价值是指随着时间的推移，货币所发生的增值。

货币时间价值的计算要掌握单利、复利和年金（概念）的计算（重点掌握各种年金的现值和终值计算）。

2、预付年金：又称“先付年金”，是指每期期初有等额的收付款项的年金。

3、风险价值的含义的计算。

风险价值：是指冒险从事财务活动所获得的超过货币时间价值的额外收益。

风险价值的计算：要会计算方差、标准差、标准离差率以及风险报酬率。

4、风险管理的策略：回避风险；减少风险；接受风险；转移风险。

第四章 所有权融资

1、资本金制度

是国家围绕资本金的筹集、管理及所有者的权责利等问题所做出的法律规定。

2、股票的特点及种类

特点：永久性、流通性、风险性、参与性

种类：按股东的权利和义务分：普通股和优先股。.按股票是否记名，分为记名股票与不记名股票。按股票是否标明票面金额，可分为有面额股票和无面额股票。其他分类。

3、股票上市的条件

（1）股票经批准已公开发行。（2）公司股本总额不少于人民币5000万元。（3）开业时间3年以上，最近3年连续盈利。（4）持股面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人。（5）公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。（6）其他。

4、普通股筹资评价

优点：

（1）普通股没有固定的股利负担。

（2）普通股股本没有固定的到期日，无须偿还。

（3）风险小。

（4）能增强公司的信誉。

缺点：

（1）资本成本高。

（2）分散公司的控制权。

（3）会被投资者视为消极的信号，导致股价下跌。

5、优先股筹资评价

优点：

（1）优先股的股息率一般为固定比率，从而优先股筹资有财务杠杆作用

（2）可以避免固定的支付负担。

（3）一般没有到期日，可以视为一种永久性负债，但不需要偿还本金。

（4）.优先股股东也是公司的所有者，不能强迫公司破产。

缺点：

（1）资本成本较高

（2）由于优先股在股息分配、资产清算等方面拥有优先权，使得普通股股东在公司经营不文定时收益受到影响。

（3）优先股筹资后对公司的限制较多。

6、股票上市的暂停与终止的原因

（1）公司股本总额、股权分布不再具备上市条件（限期内未能消除的，终止其股票上市）。

（2）公司不按规定公开其财务状况，或者对公司财务报告作虚假记载（后果严重的，终止其股票上市）。

（3）公司有重大违法行为（后果严重的，终止其股票上市）。

（4）公司连续3年亏损（限期内未能消除的，终止其股票上市）。

7、优先认股权和认股权证的理论价值（计算）

优先认股权每股（老股）所含认股权的价值=（新股市价-认股价格）×每权可认购新股

认股权证的理论价值=（普通股市价-执行价格）×一权可认购的股数

第五章 长期负债融资

1、借款（债券）的保护性条款

（1）一般保护性条款：在一般的合同中都会出现，但根据情况会有不同的内容。主要有企业需持有一定限额的货币资金和流动资产、限制企业支付股利、再购入股票（股票回购）和给职工加薪的规模、限制资本支出的规模、限制再举债的规模、限制企业投资的方向。

（2）例行性保护条款：作为例行常规，在一般借款合同中都会出现。包括：按时提交报表、不准在正常情况下出售较多的非商品存货、如期清偿税金及其它债务、不准以任何资产作为其它承诺的担保、不准贴现应收票据及出售应收账款、限制借款方租赁固定资产的规模、做好固定资产的维修，维持正常的生产经营。

（3）特殊性保护条款：如借款用途不得改变、违约处罚等。

2、长期借款评价

优点：速度快；成本低；灵活性强，便于利益财务杠杆效用。

缺点：财务风险高；限制多；筹资数额有限。

3、借款（债券）偿还方式

（1）到期一次还本付息，（2）平时付息到期还本，（3）贴现付息到期还本，（4）定期等额偿还本息等

4、债券发行价格

债券票面的基本因素：面额、利率、到期日、利息支付方式。决定发行价格的主要因素：除基本因素外，主要是票面利率与市场利率的差异。当市场利率大于票面利率时，折价发行。

当市场利率等于票面利率时，平价发行。当市场利率小于票面利率时，溢价发行。

4、可转债券的基本要素

标的股票、票面利率、转换价格、转换比率（=债券面值÷转换价格）、转换期限、赎回条款、回售条款、.转换调整和保护条款。

第六章 资本结构决策

1、资本成本的含义、影响因素

资本成本是指企业为取得和长期占有资本而付出的代价，它包括资本的取得成本和占用成本。

种类：个别资本成本；综合资本成本；边际资本成本（是指新筹集部分资本的成本，在计算时，也需要进行加权平均，边际资本成本一般用于追加筹资的决策）。

通用模型：资本成本率=资本占用成本/（筹资总额-取得成本）=资本占用成本率/（1-资本取得成本率）；个别资本成本简化公式：K=I(1-T)/B(1-R)

K为资本成本，I为利息，T为所得税率，B为负债筹资额，R取得成本率（筹资费率）。

影响因素：

（1）企业经营者与所有者的态度。（2）企业信用等级与债权人的态度。（3）政府税收。（4）企业的盈利能力。（5）企业的资产结构。（6）企业的成长性。（7）法律限制。（8）行业差别。（9）国别差异。

2、经营杠杆的含义、计算和作用

含义：是由于固定成本的存在而导致息税前利润的变动速度快于销量的变动速度的现象。

经营杠杆系数（DOL)

作用：（1）说明销量变动时对息税前利润变动的影响程度。即⊿EBIT/EBIT=DOL×⊿Q/Q（2）预测EBIT（3）衡量企业的经营风险。DOL越大，经营风险越大，说明销量只要变动1个百分点，利润的变动会更快。

3、财务杠杆的含义、计算和作用

含义：是由于利息不变而导致的EPS(Earnings per share)的变动速度快于EBIT的变动速度的现象。

财务杠杆系数（DFL)

财务杆杆系数的作用：（1）说明EBIT的变动所引起的EPS的变动幅度。(2)预测EPS

(3)衡量财务风险。借款越多，I越大，财务风险越大。

4、复合杠杆的含义、计算和作用

含义：体现DOL和DFL的综合影响，即由于固定成本和利息的固定不变，使每股收益的变动快于销量的变动。

复合杠杆系数（DCL或DTL)：DCL=DOL×DFL

作用：（1）估计销量变动对每股收益的影响。（2）预计每股收益。（3）衡量公司的总体风险。在公司总体风险一定的条件下，DOL和DFL有很多种组合。DOL大时，DFL则应小。

第七章 项目投资

1、现金流量的含义和内容

含义：现金流量是指投资项目在其计算期内各项现金流入量和流出量的统称。内容：

（一）现金流出量：固定资产投资、无形资产投资、递延资产投资、流动资产投资

（二）现金流入量：营业现金流入、回收固定资产残值、回收流动资金（流动资产投资）

2、项目投资决策的方法

静态评价法：静态投资回收期法、投资收益率法

动态评价法：净现值法、内部收益率法、动态投资回收期法。

（1）净现值法：NPV为投资项目现金流入的现值与现金流出的现值之差。

优点：

考虑了时间价值；考虑了项目的全部现金流量；贴现率可以根据需要改变；表明公司价值的净增加额。

缺点：

投资项目规模不同不可比；投资项目有效期不同不可比。

（2）内部收益率法

（3）动态投资回收期法

3、固定资产更新决策

区分相关成本与非相关成本、真实现金流量与局外人观点

第八章 金融投资

1、债券估价基本模型

2、债券的内涵报酬率：债券的内部收益率。是按市场价购入后持有至到期日或转让日所实际获得的报酬率，即是使净现值为0时的贴现率。现金流出（投资额）就是买价，现金流入就是利息和收回的本金。

3、股票估价模型

4、资本资产定价模型。

基本模型：公式：

贝塔系数：反映个别证券报酬率相对于证券市场所有证券的报酬率变化的幅度，用以衡量个别证券的市场风险而不是全部风险（即不包括非系统风险）。

5、证券组合的风险和收益

组合的收益为各种证券收益的加权平均数。组合的风险不仅取决于各证券各自的风险，同时还取决于证券之间的相关系数。证券组合的风险取决于：各证券自身的风险、各证券在组合中所占的比重、组合中各证券之间的相关程度。

第九章 营运资本

1、流动资产的投资策略

（1）流动资产的投资规模：根据收益与风险均衡的原则，分为3种投资策略：保守型策略、进取型策略、稳健型策略

（2）流动资产的内部结构

2、流动资产的融资策略以及起风险收益的比较

（1）保守型融资策略（2）稳健性融资策略（3）进取性融资策略

3、最佳现金持有量的确定

最佳现金持有量=预计年现金总需求量/现金周转次数

现金周转次数=360/周转天数

周转天数=存货周转天数+应收款周转天数-平均付款天数

4、存货储备的成本

5、经济订货批量的基本模型。

年最佳订货次数：N*=D/Q*

相关总成本：

最佳订货周期t*=1/N*

第十章 资本收益分配

1、影响股利政策的因素（1）法律因素：资本保全限制、企业积累的限制、净利润限制、无偿债能力限制、超额累计利润限制。（2）企业因素：盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、资本成本、偿债的需要。（3）股东因素：股东的税负、股东的投资机会、股东的股权稀释、股东的稳定收入。（4）其他因素：债务合同约束、机构投资者的投资限制、重置实物资产的考虑。

2、股利政策的类型及各类型的优缺点

（1）剩余股利政策（2）固定股利支付率政策（3）稳定性股利政策（4）低正常股利加额外股利政策。优缺点略，可在讲义或教材中查找。

3、股票分割：是企业管理当局将某一特定数额的新股按一定比例交换一定数量的流通在外的普通股的行为。是用面额较低的股票与发行在外的面额较高的股票进行交换。如我国在股市发展初期，有很多面额为100元的股票，后都分割成面额为1元的股票，即将100股面额1元的股票与1股面额100元的股票交换，1股变成了100股。

4、股票股利与股票分割的区别

股票股利是以股票作为股利发放给投资人。股票分割是以小面额的股票与发行在外的大面额的股票进行交换。二者的相同点：企业的总价值不变、流通在外的股数增加、每股收益、每股净资产、每股市价等降低。不同点：股票股利的面值不变，而股票分割使股票面值变小，股票股利是股东权益内部各项有变化，而股票分割不会引起股的权益内部各项的变化。

注意：以上知识点的内容只是要点，复习时可按照讲义内容补充。复习过程中请大家注意各章节后的习题。

三、重点习题

（一）名词解释

1.递延年金：是指第一次发生在第二期或以后各期的年金。

2.复合杠杆：由于固定成本和利息的固定不变，而导致的每股收益的变动速度快于销量变动速度的现象就是复合杠杆。

（二）判断题

1.当每年的复利次数超过1次时，其实际利率就会低于名义利率。            （   ）

2.风险就是不确定性，二者没有区别。

3.市场利率不会影响债券的价值。                                       （    ）

4.在项目的比较中，净现值大的项目，其现值指数也肯定大。               （    ）

参考答案：1.错   2.错  3.错   4. 对

（三）单选

1.一定时期内每期期末等额收付的年金是（   ）

A、 普通年金             B、 预付年金

C、 递延年金             D、永续年金

2.与现金持有量没有明显比例关系的是（   ）

A、资本成本               B、机会成本

C、短缺成本               D、管理成本

3.当相关系数从-1到+1变化时，证券组合的风险（   ）

A、逐渐上升                  B、保持不变

C、逐渐降低                  D、不确定

4.某股票为固定成长股票，其成长率为年3%，预期1年后的股利为0.6元，假定目前国债收益率为3%，平均风险股票的必要报酬率为8%，该股票的贝塔系数为1.2，则该股票的价值为（   ）

A、7.5                      B、10

C、20                       D、11

参考答案：1.A  2.D  3.A 4.B  

（四）多选

1.股票的特点有（    ）

A、永久性                 B、流通性

C、参与性                 D、风险性

2. 资本成本按用途可分为（    ）

A、个别资本成本           B、综合资本成本

C、边际资本成本           D、机会成本

参考答案： 1.ABCD  2.ABC

（五）简述题

1. 可转债的基本要素。

（1）标的股票（2）票面利率（3）转换价格（4）转换比率（5）转换期限（6）赎回条款（7）回售条款（8）转换调整条款与保护条款。

2. 财务杠杆的含义和作用。

由于利息的固定不变而导致的每股收益变动速度快于息税前利润的变动速度就是财务杠杆。可用财务杠杆系数表示，财务杠杆系数=每股收益变动百分比/息税前利润变动百分比。财务杠杆的作用有三：（1）说明息税前利润的变动对普通股每股收益的变动的影响程度。（2）预测普通股每股收益。（3）衡量企业的财务风险。

3. 普通股筹资的优缺点有哪些。

优点：（1）普通股没有固定的股利负担。（2）普通股股本没有固定的到期日，无须偿还。（3）风险小（4）能增强公司的信誉。

   缺点：（1）资本成本高（2）分散公司的控制权（3）会被投资者视为消极的信号，导致股价下跌。

4. 净现值法的优点和缺点。

优点：（1）考虑了时间价值（2）反映了投资项目在整个经济年限内的总效益。

        （3）可以根据需要改变贴现率。（4）反映公司价值的增加。

缺点：（1）规模不同不可比。（2）项目的有效期不同不可比。

（六）计算题

1. 某企业按10%的利率向银行借款100万元，期限1年，银行要求企业在银行维持20%的补偿性余额，请问企业的实际贷款利率为多少？

解题思路：企业的实际贷款利率为：10%/（1-20%）=12.5%

2.某公司年销售额100万元，变动成本率为70%，固定成本为20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债平均成本8%，所得税率40%。

要求：计算经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆。

解题思路：

经营杠杆系数（DOL)：

财务杠杆系数（DFL)：

复合杠杆系数（DCL或DTL)：DCL=DOL×DFL

经营杠杆DOL==3

   财务杠杆DFL==1.19

    DFL=100-100*70%-20/100-100*70%-20-50*40%*8%

复合杠杆DCL=

（七）应用题

1.现有两个项目，A项目现在需要投资40000元购置固定资产，使用期5年，每年收入25000元，付现成本15000元；B项目现在需要投资50000元购置固定资产，使用期也为5年，每年收入33000元，付现成本18000元；假定没有其他投资，二者都采用直线法折旧，所得税率25%，贴现率6%。

要求：（1）请计算二者的净现值。（2）如果A、B项目为独立方案（采纳与否方案）应如何决策？如果二者为互斥方案，又应如何抉择？

解题思路：

A项目：

年折旧=40000÷5=8000

年现金流量=（25000-15000-8000）×（1-25%）+8000=9500

或者        =（25000-15000）（1-25%）+8000×25%=9500

NPV(A)=9500*(P/A,6%,5)-40000=9500×4.2124-40000=17.8

B 项目：

年折旧=50000÷5=10000

年现金流量=（33000-18000-10000）×（1-25%）+10000=13750

或者        =（33000-18000）（1-25%）+10000×25%=13750

NPV(A)=13750(P/A,6%,5)-50000=13750×4.2124-50000=7920.5

如果A、B方案独立，A、B都可行。

如果A、B方案互斥，B比A为优，应选B.

2.A公司原有资本6000万元，债务资本和普通股各占50%，年利率5%，普通股每股面值20元，由于投资需要，需追加筹资1000万元，有两个筹资方案，一是全部发行普通股，增发50万股，每股面值20元，二是全部发行债券，年利率仍为5%，所得税率30%，变动成本率60%，固定成本800万元。要求：

（1）计算每股收益无差别点的息税前利润及销售收入。

（2）如果企业的销售收入达到3200万元，是否应采用普通股筹资，为什么？

解题思路：

（1）

     EBIT=350

    350=S-S×60%-800

    S=2875

每股收益无差别点的息税前利润为350万元，销售收入为2875万元。

如果企业的销售收入达到3200万时，应该发行债券筹资。因为此时的每股收益高于发行股票筹资的每股收益。

发行债券的EPS:

发行股票的EPS:

说明：本考试指导只适用于201903学期6月期末考试使用，包括正考和重修。指导中的章节知识点涵盖考试所有内容，给出的习题为考试类型题，习题答案要点只作为参考，详见课程讲义或课程ppt。在复习中有任何问题请到课程答疑区咨询。祝大家考试顺利！