23秋 财务估值与定价-10

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一 、单选题

1. 在折现率的测算过程中，无风险报酬率通常以____作为参考依据，风险报酬率通常要考虑____。（）

市场平均收益率 政府债券利率

市场平均收益率 经营风险、财务风险、行业风险等

政府债券利率 政府债券利率

政府债券利率 经营风险、财务风险、行业风险等

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2. 折现率的计算采用WACC模型，其计算公式表述正确的是（）。

WACC=权益资本成本×权益价值比率

WACC=债务资本成本×债务价值比率

WACC=权益资本成本×权益价值比率+债务资本成本×债务价值比率

WACC=无风险利率+β×市场平均补偿率）×股权价值比例+税前负债利率×债务价值比率

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3. 在国有企业股份制改组中，采用市场法评估产成品时，应该扣除以下哪些费用？（）

相应的税金

销售费用

应承担的管理费用

所有选项都是

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4. 以下关于企业价值与企业价值评估的表述，错误的是？（）

企业价值评估是面向未来的评估。

管理者预期是企业价值的内在推动力量。

对于所有投资者而言，企业价值评估在投资组合中都扮演着核心角色。

通过对企业价值的评估，有助于产权交易者对企业的前景与存在的风险有清醒的认识，奠定交易价格形成的基础。

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5. 股利折现模型将（ ）作为股东唯一获得的现金流。

企业自由现金流量

股利

股权自由现金流量

筹资活动产生的现金流

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6.

定义企业的法律地位

表示企业的市场价值

估算企业的未来现金流量

确定企业的成本结构

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7. 评估人员在对企业的现金流量预测完成后，应该进行以下哪些方面的严格检验？（）

将预测结果与企业历史收益的平均趋势进行比较。

对影响企业价值评估的敏感性因素进行严格地检验。

对所预测的企业收入与成本费用的变化的一致性进行检验。

以上选项均正确。

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8. 周期性经营企业的周期性波动来源于哪些方面？（） I. 经济周期导致市场需求的周期性波动 II. 企业投资反复波动导致供给的周期性波动 III. 资本市场的周期性波动 IV. 政策环境的周期性波动

I

I、II

II、III

II、IV

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9. 下列选项属于企业经营信息的是（）。

企业概况

过渡期的报表

关于未来经营的预算或预测信息

客户与原料供应商的信息

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10. 在运用市场法评估非上市公司股权价值时，为什么要考虑流动性不足折价？（）

可比企业的价值不准确

上市交易的企业与非上市企业的价值不同

受到流动性限制的股权价值低于可自由交易的股权价值

非上市公司的股权价值不受流动性限制的影响

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11. 执行企业价值评估业务，应当根据评估业务的具体情况，确定所需资料的清单并收集相关资料，通常包括以下哪些内容？（）

评估对象权益状况相关的协议、章程、股权证明等有关法律文件、评估对象涉及的主要资产权属证明资料。

被评估单位历史沿革、控股股东及股东持股比例、经营管理结构和产权架构资料。

被评估单位的业务、资产、财务、人员及经营状况资料。

以上选项均正确。

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12. 以下哪个说法是正确的？（）

资产基础法是以被评估单位评估基准日的资产负债表为基础，合理评估企业表内及可识别的表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法。

超额盈利资本化法是指利用公司的有形资产和负债进行评估确定企业权益的价值的评估方法。

投资性企业主要从事投资业务，公司经营的目的是通过资本增值、投资收益或两者兼有而获利。企业资产多为股权和债权，资产之间的关联性不大，难以形成显著的协同效应。因此不适宜使用资产基础法对企业价值进行评估。

超额盈利资本化法是我国资产评估师曾经使用得最多的一种方法，大量用于企业改制和股份制改造等的企业价值评估。

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13. 交易案例比较法相对于上市公司比较法有一定区别，在使用上存在一定的局限性。以下哪个选项属于交易案例比较法的局限性？（）

数据获取较难

案例的相似性影响操作的复杂程度

交易时间差异影响评估结果

以上均是

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14. 以下哪些因素会影响公司的市盈率？（）

股利支付比率

风险

期股利增长率

以上选项均正确

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15. 以下哪个关于价格与营业收入比率的说法是错误的？（）

用营业收入代替利润和账面价值的优势之一是其稳定性。但是，当公司面临成本控制的问题时，优势也会演变成一种劣势。

对于利润为负的公司，采用价格与营业收入比率来进行评估，如果不能很好地考虑公司之间的成本和利润率的差别，评估出的价值可能会严重误导决策。

运用因果分析法，既可以预测保本点销售量和销售收入，也可以预测为实现目标利润需要达到的销售量和销售收入。

时间序列法是指按照时间的顺序，通过对过去几期实际数据的计算分析，确定预测期产品销售收入的预测值。这种方法又可分为历史同期平均法、滚动平均法、基数加平均变动趋势法。

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二 、判断题

1. 多元化经营企业价值评估流程包括创建业务分部的财务报表、估计各业务分部的资本成本、单独评估每项业务、及加总各分部价值。

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×

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2. 根据波特提出的分析行业平均盈利能力的“五大力量理论”，现有企业间的竞争程度越高，行业平均盈利能力越低。

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3. 新设立企业由于其所有的资产处于刚刚组合成整体的状态，企业的运营也处于起步阶段，各资产之间缺少磨合，估测企业的盈利能力较为困难，企业的经营管理尚未形成商誉，此时，着眼于企业各单项资产来评估企业的价值能够比较如实地反映企业的价值水平。

√

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4. 企业价值评估无论在企业理财还是在资产评估中都处于重要的定位，且发挥着越来越多的作用，主要包括：（1）投资组合管理；（2）并购决策；（3）财务决策；（4）绩效管理。

√

×

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5. 、 对于债权资产评估，若企业有明确的债务人，且对方经营状况和财务状况良好，则其所欠债务应转作坏账损失。

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6. 在选择和确定折现率时，应注意折现率不高于投资的机会成本。

√

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7. 对于收益为负的公司，不能够用市盈率进行价值评估。但是可以使用价格与账面价值比率进行价值评估。

√

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8. 上市公司比较法是指获取并分析可比上市公司的经营和财务数据，计算价值比率，在与被评估单位比较分析的基础上，确定评估对象价值的具体方法。

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9. 在资本资产定价模型中，公司的β值由公司的业务类型、经营杠杆和财务杠杆等因素决定。

√

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10. 在资本资产定价模型中，当β值大于1时，说明这个证券是一个比较保守的证券,其系统风险就小于市场平均风险。

√

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三 、简答题（主观题）

1. 已知甲公司经营状态属于稳定增长阶段,公司具有稳定的财务杠杆比率。上一年的每股收益是3.7元,该年度股利支付率为59%,预期股利和每股收益以每年5.5%的速度永续增长,股票的β值是0.95,国库券的利率是7%,市场收益率是10%。 1.请用股利增长模型计算股票的每股价值。 2.如果市场上股票的交易价格是70元,则符合股票价格合理性的股利增长率是多少?

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2. 通过企业价值评估可以达到哪些目的?

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四 、论述题

1. 企业价值评估会如何影响投资组合管理？结合所学知识谈谈你的理解。

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2. 在实际财务分析中，一家企业的利润和现金流量都是非常重要的财务分析指标，那么在企业价值评估收益法中，你认为选择以利润作为预期收益更加客观准确，还是选择以现金流量为基础更加客观准确？请结合所学知识展开论述。

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