23秋 财务估值与定价-07

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一 、单选题

1. ____接近市场利率，____是针对具体评估对象的风险而生成的期望投资报酬率。（）

贴现率 折现率

折现率 贴现率

贴现率 收益率

折现率 收益率

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2. 在折现率的测算过程中，应确信折现率与预期收益的口径一致。如果采用的是权益现金流量，应采用____对其折现，得到权益价值。如果采用企业的现金流量，应使用企业的____对其折现，得到企业价值。（）

权益成本 市场成本

权益成本 企业加权平均资本成本

市场成本 企业加权平均资本成本

市场成本 权益成本

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3. 企业价值评估在国有企业改制中的意义重大，下列关于国有企业改制中企业价值评估的具体范围的说法中正确的是（）。

在评估时点产权不清的资产，应划为“待定产权资产”

需要区分企业的有效资产和无效资产

对无效资产有"资产剥离"和"填平补齐"两种处理方式

以上说法都正确

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4. 在企业价值评估中，企业价值评估的一般对象是（）。

企业整体的经济价值

企业部门的经济价值

企业单项资产合计

资产负债表的“资产总计”

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5. 以下哪个选项不属于企业价值评估方法隐含的前提条件？（）

资本市场并非完全有效，资产的价格不能够完全反映资产的价值。

企业所面临的经营环境是确定的，没有较大的经济环境的变动，包括企业所得税税率不会随便变动。

企业是持续稳定经营的。

人们具有充分的理性，能够利用现有的信息对目标企业做出无偏估计。

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6. 下列哪个选项描述了有财务杠杆的股权自由现金流？（）

股东自由现金流量＝息税前利润+折旧-所得税-资本性支出-营运资本净增加+（发行的新债-清偿的旧债）

股东自由现金流量＝息税前利润+折旧-资本性支出-营运资本净增加+（发行的新债－清偿的旧债）

股东自由现金流量=销售收入-利息费用-所得税-资本性支出-营运资本追加额

股东自由现金流量=销售收入-经营费用-利息费用-所得税-资本性支出-营运资本追加额

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7. 下列哪个选项描述了无财务杠杆的股权自由现金流？（）

FCFE=销售收入-利息费用-资本性支出-营运资本追加额

FCFE=销售收入-利息费用-所得税-营运资本追加额

FCFE=销售收入-经营费用-利息费用-资本性支出-营运资本追加额

FCFE=销售收入-经营费用-利息费用-所得税-资本性支出-营运资本追加额

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8. 对于非暂时困难的企业价值评估，可以采用期权定价法。期权总价值等于（）。

内在价值和时间价值

外在价值和时间价值

内在价值和市场价值

时间价值和市场价值

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9. 控制权溢价产生的根本原因是（）。

收购者想要获得目标公司的少数股权

收购者看到了目标公司的价值增值潜力

市场流通的少数权益价值被高估

收购者愿意为了控制公司而支付额外的费用

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10. 根据生命周期矩阵分析法，经营风险较大，生产规模较小，产品需要市场认可的企业风险特征属于（）的特点。

初创期

成长期

成熟期

衰退期

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11. 以下哪个选项正确描述了应用超额盈利资本化法评估企业价值的步骤？（） ①评估企业中净有形资产的价值,不包括所有的无形资产的价值。 ②估计出超额盈利的数量。 ③评估企业在正常水平下的盈利状况。 ④估算一个直接资本化率,用以对超额经济收益进行资本化。 ⑤把超额经济收益进行直接资本化。 ⑥把第一步中评估出来的所有有形资产的价值加上第五步超额经济收益的资本化值，就得出企业的整体价值。

⑤④①②③⑥

①③②④⑤⑥

①③②⑥④⑤

④①②③⑥⑤

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12. 以下哪个选项不属于基于资产的企业价值评估方法的优点？（）

有利于确定企业各项资产、负债的价值

有利于反映企业组织资本的价值

有利于企业进行并购交易的谈判

有利于企业价值评估报告的使用者理解报告内容

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13. 以下哪些因素会影响公司的市盈率？（）

股利支付比率

风险

期股利增长率

以上选项均正确

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14. 以下哪个关于价格与营业收入比率的说法是错误的？（）

用营业收入代替利润和账面价值的优势之一是其稳定性。但是，当公司面临成本控制的问题时，优势也会演变成一种劣势。

对于利润为负的公司，采用价格与营业收入比率来进行评估，如果不能很好地考虑公司之间的成本和利润率的差别，评估出的价值可能会严重误导决策。

运用因果分析法，既可以预测保本点销售量和销售收入，也可以预测为实现目标利润需要达到的销售量和销售收入。

时间序列法是指按照时间的顺序，通过对过去几期实际数据的计算分析，确定预测期产品销售收入的预测值。这种方法又可分为历史同期平均法、滚动平均法、基数加平均变动趋势法。

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15. 根据价格与账面价值比率模型的评估步骤，以下哪个是正确的顺序？（）

选择可比公司→估算目标企业的价格与账面价值比率→预测价格比率基数和计算评估企业价值

预测价格比率基数和计算评估企业价值→选择可比公司→估算目标企业的价格与账面价值比率

估算目标企业的价格与账面价值比率→选择可比公司→预测价格比率基数和计算评估企业价值

预测价格比率基数和计算评估企业价值→估算目标企业的价格与账面价值比率→选择可比公司

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二 、判断题

1. 周期性经营企业是指企业的经营业绩与外部宏观经济环境高度正相关，并呈现周期性循环特点。

√

×

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2. 根据行业生命周期分析，行业生命周期主要由市场对该行业产品的需求状况决定。

√

×

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3. 资产评估专业人员应当尽可能获取被评估单位和可比企业经审计后的财务报表或者公开财务资料。资产评估专业人员对相关财务报表是否公允反映评估基准日的财务状况和当期经营成果负责。

√

×

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4. 在实务中，股东部分权益价值并不必然等于股东全部权益价值与股权比例的乘积。

√

×

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5. 对于长期债权投资评估中可上市交易的债券评估方法，一般采用按债券面值确定评估值的方法。

√

×

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6. 资本经营价值评估，只能评估股东价值，不能评估企业价值。

√

×

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7. 根据价格与收益比率模型，对于稳定增长的企业而言，其市盈率是股利支付率和增长率的增函数，是公司风险的减函数。

√

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8. 利用因果分析法对营业收入进行预测的方法使用于销售量直线上升的企业。

√

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9. 估计折现率的一个重要原则是，股东自由现金流量与加权平均资本成本相匹配,企业自由现金流量与股权资本成本相匹配

√

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10. 股权资本成本是投资者在对一个公司做股权投资时所要求的回报率，是在支付企业所得税而未支付个人所得税之前，返给股东的回报。

√

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三 、简答题（主观题）

1. 新华公司2006年有4亿股股票流通在外，每股市场价值是20元，2006年每股收益2元，每股股利1.2元。当时公司的资本性支出与折旧的比率在长期内不会发生变化，折旧是1.6亿元，资本性支出是1.8亿元，营运资本追加额为0.8亿元；该公司债务为20亿元，公司计划保持负债比率不变；公司处于稳定增长阶段，年增长率为5%，其股票的β值是0.9，当时的风险溢价率为4%，国库券利率是6%。请按照下列两种模型对新华公司每股股票进行估价：①股利折现模型；②股权自由现金流量模型。

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2. 企业价值评估的方法有哪些?

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四 、论述题

1. 企业价值评估会如何影响投资组合管理？结合所学知识谈谈你的理解。

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2. 未来收益预测的一般步骤是什么？请结合所学知识，详细阐述现未来收益预测的一般步骤。

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