23秋 财务估值与定价-04

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一 、单选题

1. 以下哪个选项不属于运用收益法进行企业价值评估的收益增长模型？（）

负增长模型

零增长模型

固定增长模型

两阶段增长模型

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2. 某公司从t年到t+3年，公司收益预期按10%的速度增长，在t+3年之后，增长率将下降到5%并保持基本稳定，那么该公司适合采用（）模型评估企业价值。

零增长模型

固定增长模型

两阶段增长模型

三阶段增长模型

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3. 企业价值评估在国有企业改制中的意义重大，下列关于国有企业改制中企业价值评估的具体范围的说法中正确的是（）。

在评估时点产权不清的资产，应划为“待定产权资产”

需要区分企业的有效资产和无效资产

对无效资产有"资产剥离"和"填平补齐"两种处理方式

以上说法都正确

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4. 企业的持续经营价值是假设企业永续存在条件下的价值，有关企业持续经营价值与企业市场价值的关系，下列关系正确的是（）。

企业持续经营价值总是大于企业市场价值

企业持续经营价值总是小于企业市场价值

企业持续经营价值可能大于或小于企业市场价值

企业持续经营价值与企业市场价值完全不相关

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5. 估计β值的一般方法是把这个公司的股票收益率与整个市场收益率进行回归分析，那么回归曲线的斜率表示什么？（）

回归曲线的截距

投资该股票的风险

市场收益率

股票收益率

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6. 股权自由现金流折现模型一般采用（ ）作为折现率。

股权资本成本

企业加权平均资本成本

企业平均资本成本

优先股资本成本

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7. 股权自由现金流在多数情况下与公司股利是不相等的，其差异主要受以下哪些因素的影响？（ ） （1）公司分配方面的法律规定 （2）稳定企业支付流量的需要 （3）企业融资因素 （4）税收因素 （5）企业留存FCFE可以调节经营状况，同时也可以防止敌意收购

（1）、（2）

（3）、（4）

（1）、（2）、（3）、（4）

（1）、（2）、（3）、（4）、（5）

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8. 对于非暂时困难的企业价值评估，可以采用期权定价法。期权总价值等于（）。

内在价值和时间价值

外在价值和时间价值

内在价值和市场价值

时间价值和市场价值

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9. 在企业价值评估中，信息资料的收集、分析和处理是一项基础且重要的工作。下列选项不属于企业外部信息的是（）。

宏观经济信息

行业经济信息

产品市场信息

企业纳税记录

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10. 根据行业生命周期分析，行业生命周期主要由市场对该行业产品的需求状况决定。一般分为（）四个阶段。

投入期、成长期、衰退期和成熟期

投入期、成长期、成熟期和衰退期

成熟期、成长期、投入期和衰退期

成熟期、投入期、衰退期和成长期

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11. 以下哪个有关资产勘察的叙述是不正确的？（）

资产勘察的内容应当是由委托方委托评估，并由评估机构设定的被评估企业所占有的全部资产及相关负债。

资产勘察的目的是核实资产是否真实存在、对资产的描述是否真实、以及对重点资产查验有无产权证明。

在进行资产勘查时，仅需注意表内资产，不需对表外资产进行评估。

资产勘察的程序包括将资产与负债分类、现场清查、及拟写资产清查结论及资产清查情况说明。

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12. 以下有关资产基础法及单项资产评估的成本法的描述，哪个说法是不正确的？（）

资产基础法评估企业价值的思路源于单项资产评估的成本法。

资产评估价值等于资产重置成本加上资产实体性贬值、资产功能性贬值和资产经济性贬值。

资产评估价值等于资产重置成本减去资产实体性贬值、资产功能性贬值和资产经济性贬值。

成本法是指首先估测被评估资产的重置成本，然后估测被评估资产存在的各种贬值因素，并从重置成本中扣除这些贬值因素，从而得到被评估资产价值的各种评估方法的总称。

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13. 价格比率评估方法的基础是，相似的资产以相似的价格出售。该基础存在以下哪个假设？（）

同一行业的公司具有相似的价格比率。

同一行业的公司具有相似的收益、收入和增长前景。

同一行业的公司具有相似的市场份额和竞争力。

同一行业的公司具有相似的市场波动性和风险水平。

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14. 上市公司某年的每股收益为1.65元，该公司将收益的35%作为股利支付给股东。收益和股利的增长率预计为5%。投资者要求的报酬率为8.19%。请根据上述数据计算该公司的理论市盈率。（）

2.68

5.83

11.52

15.94

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15. 以下哪个关于价格与营业收入比率模型的说法是错误的？（）

与市盈率和市净率不同，价格与营业收入比率不会出现负值，也不会因此出现没有意义的情况，即使对于身处困境的公司来讲，也可以得出有意义的比率。

与利润和账面价值不同，营业收入不会受公司的折旧、存货等会计处理方法的影响，因而不容易被人为操纵。

价格与营业收入比率与市盈率相比波动较为明显。

价格与营业收入比率更能体现公司的价格政策变化以及公司战略方面的变化。

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二 、判断题

1. 多元化经营企业价值评估流程包括创建业务分部的财务报表、估计各业务分部的资本成本、单独评估每项业务、及加总各分部价值。

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2. 在企业价值评估中，评估人员所需要的信息资料主要来自于企业内部和外部。

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3. 应用资产基础法评估企业价值的过程包括评估前期工作与准备、资产勘察、评定估算各单项资产与负债、评估结果汇总、完成评估结论与报告五个基本步骤。

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4. 企业价值评估能够为投资者和管理层等相关利益主体提供决策相关信息。

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5. 、 对于债权资产评估，若企业有明确的债务人，且对方经营状况和财务状况良好，则其所欠债务应转作坏账损失。

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6. 现金流量表是测算自由现金流最基础的报表。

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7. 市盈率的分母是每股收益，它表示在忽略货币的时间价值和企业经营业绩能稳定增长的情况下，投资者需要多久能收回投资。

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8. 对于收益为负的公司，不能够用市盈率进行价值评估。但是可以使用价格与账面价值比率进行价值评估。

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9. 风险收益率，是指投资者可以任意借入或者贷出资金的市场利率。

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10. 现金流量是指一项投资或资产在未来不同时点所发生的现金流入与流出的数量，具体指现金流入量和现金流出量。

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三 、简答题（主观题）

1. 某公司经营处于稳定增长阶段，公司具有稳定的财务杠杆比率。T年的每股收益是4.33元，股利支付率为63%，预期股利和每股收益以每年6%的速度永续增长，股票的β值是0.95，国库券的利率是7%，市场收益率是12.5%。 1.请用股利增长模型计算股票的每股价值。 2.如果市场上股票的交易价格是68元，则，该符合股票价格合理性的股利增长率是多少？

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2. 通过企业价值评估可以达到哪些目的?

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四 、论述题

1. 总结企业价值评估与公司理财、资产评估的关系。

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2. 选择折现率需要遵循什么原则？结合所学知识谈一谈你的理解。

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